什么是 VIE？
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VIE 的中文翻译叫做可变利益实体，通俗讲可以称为协议控制。一般情况下，如果你要控制一家公司，或者在海外注册外资公司，最常见的方式就是你的名字或者你旗下公司的名字，出现在目标公司的股东信息里。这就是工商系统里，也就是法律层面上的控股。
但是，有些情况下，你的名字，或者你旗下公司的名字，并不想，或者不能出现在目标公司的股东信息里。而你又想获得目标公司的利益，或者目标公司的利润、财务报表能归属到你的总公司，也就是资本市场里的控股，那怎么办？这时候就可以签协议了。虽然不能从工商系统里控制目标公司，但可以通过双方的协议来控制目标公司。如果实行这种方式，从某些法律层面上来讲，目标公司和我是没有关系的，是不存在控股关系的。但是，目标公司的收益、财务报表，我是可以使用的。也就是说，我旗下的 A 公司协议控制 B 公司，B 公司的业绩也可以算做是 A 公司的业绩。
这种方式是由美国财务会计准则委员会这个机构发明的。这个也是中国互联网发展过程中，应用比较广泛的一种形式。在美国上市的中国互联网企业，早期的投资者，基本上是外国机构。互联网在中国的风险投资行业，和中国的互联网起步的时间差不多。在一开始，很多中国的投资机构并不投资互联网公司，因为看不懂、有泡沫、风险大。所以导致很多像张朝阳、李彦宏这样的海归，或者像周鸿祎、马云、马化腾这样的本土创业者，只能把手伸向国外风投机构。
早期的中国市场，由于有一些特定的历史原因，导致很多外国人不看好或者有误解和偏见。所以，你拿了他们的钱，就得听他们的话。他们可能会要求你把公司注册在美国或者注册在他们觉得满意的地方。所以大家可以看到，搜狐的注册地是在美国，阿里巴巴这些注册地是在开曼群岛。
这些注册外资公司在美国、开曼群岛的中国互联网企业，自然也就选择了纳斯达克、纽交所这些美国资本市场。然后国内再注册一些列运营实体公司，用来实际业务运营、交税纳税、员工工资、医社保等等。然后国内的这些运营实体的财务报表，通过一系列的控股关系和控制协议，转让或者合并到上市主体公司，这些就是整个上市主体的业绩。
为什么搭建VIE？
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这里大家要注意到一点的就是，这些在美国上市的中国互联网企业，大规模涉及到以下这些业务，比如金融、在线交易、互联网信息服务等，而这些业务又涉及到一些拍照和资质认证，比如支付牌照、互联网增值服务资质等等。而这些牌照或者资质认证，中国法律又有很严格的规定。比如，1993 年的时候，电信法规定，禁止外商介入电信运营和电信增值服务，外商不能提供网络信息服务，但是可以提供技术服务。
新浪网增值电信业务经营许可证，而新浪作为当时中国最大的互联网门户，是必须取得这些资质认证的。所以当年新浪才采用 VIE 模式，成功登陆美国纳斯达克。新浪也是第一个使用 VIE 模式的中国公司，VIE 模式后来也叫新浪模式。
再比如支付宝股权转移事件。2009 年央行规定，第三方支付企业必须要备案，也就是获得支付牌照。而对外商投资的支付机构，对境外出资人的出资比例有一定的限制。支付宝当时并没有采用 VIE 的方式，而是直接进行股权转移。所以，这些在美国上市的中国企业，既想拿外国投资人的钱，又想在中国正常的经营业务，纷纷采用这种 VIE 结构模式。
VIE 如何实现？
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通常情况在开曼群岛注册一个主体公司，这个主体是用来上市的，我们称为母公司。这个母公司的股东，一般包括创始人、创始团队，以及一些核心员工、国内投资机构等等，我们称为中国人股东。另外一批是外国人投资者，比如像红杉、IDG 这些风投机构。如果上市后，就包含了世界各地的股民了。
然后，在中国香港又注册了一家壳公司，香港的这家壳公司由母公司百分百控股。香港公司在境内设立一个或者多个全资子公司，这些全资子公司就是传说中的 WFOE (Wholly Foreign Owned Enterprise，外商投资企业/外商独资企业)。然后，这些 WFOE 就和国内的业务运营实体签订一些列协议。这些协议大致包括股权质押协议、业务经营协议、股权处置协议、独家咨询和服务协议、借款协议、配偶声明等等。大致的方法就是，我为你提供独家咨询服务，你把所有利润和债务都转移给我。
当然了，香港设立公司这一个环节也可以省略，但是为了税收优惠等方面的考虑，一般会在香港设立一个公司，然后再由香港公司在内地设立全资子公司。境内的这些业务运营实体公司的股东，可以是创始人或者创始团队。但实际上他们在这一层已经分不到利润了，利润全部归境内全资子公司，境内全资子公司又归香港公司，以此往上推。
以上就是 VIE 结构的大致思路，是比较简单的形式。但是对于大型公司来说，实施起来并没有那么简单。有的可能需要多层的壳公司，复杂的股权结构进行模式的架构。比如阿里巴巴，阿里巴巴 2014 年赴美上市的时候，在招股说明书中披露了协议控制架构。阿里巴巴集团共有 202 个附属子公司和业务实体，这些 VIE 结构多达四层。
VIE是否有法律效应？
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目前，中国的法律对 VIE 模式并没有明确的规定。没说行，也没说不行。但是，是存在一定的风险。特别是支付宝转移事件后，给很多企业敲了一个警钟。再者，VIE 毕竟不受法律保护，只靠一些协议来约束。如果被控制的企业不遵守协议，就会产生一系列的麻烦。
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